Правління Національного банку ухвалило рішення знизити із 15 грудня 2023 року облікову ставку з 16% до 15%. Це рішення узгоджується зі сповільненням інфляції та поліпшенням інфляційних очікувань, що сприятиме збереженню привабливості гривневих інструментів для заощаджень.
Як зазначається у релізі регулятора, інфляція в листопаді знизилася до 5,1%, навіть дещо швидше, ніж очікувалося. Сповільненню інфляції сприяло як розширення пропозиції харчів з нового врожаю, так і поліпшення очікувань на тлі міцнішого курсу гривні. Останнє зумовило й дещо швидше, ніж очікував НБУ, зниження базової інфляції.
За оцінками НБУ, показники інфляції в грудні залишатимуться близькими до поточних рівнів. Водночас зберігаються ризики пришвидшення інфляції через логістичні труднощі на західних кордонах та швидше вичерпання ефектів від значних урожаїв, передусім овочів.
Після введення нового курсового режиму валютний ринок залишився стійким. Попит на валюту зросло лише в перші дні, після чого баланс попиту та пропозиції вирівнявся. Це призвело до зменшення чистого продажу валюти НБУ, яке в листопаді склало 2,5 млрд дол. США. Новий курсовий режим також підсилений міжбанківський ринок та покращив зв’язок між готівковим та безготівковим сегментами, сприяючи стійкості курсу та зниженню чутливості ринку до ситуативних чинників.
НБУ збирається зберігати активну присутність на валютному ринку для задоволення структурного попиту та згладжування курсових коливань. Структурний дефіцит валюти залишиться через наслідки війни, вимагаючи активної участі НБУ на валютному ринку. Це включатиме задоволення структурного попиту на валюту та згладжування курсових коливань.
Водночас НБУ планує поступово збільшувати гнучкість курсу, а також зміцнювати його роль як засобу адаптації економіки до зовнішніх та внутрішніх шоків. Крім того, НБУ буде приймати заходи для підтримання привабливості гривневих інструментів, обмежуючи попит на валюту та сприяючи курсовій стійкості для утримання інфляції на помірному рівні у наступному році.
Також там підкреслили, що рівень міжнародних резервів залишається достатнім для підтримання курсової стійкості. На кінець листопада міжнародні резерви НБУ становили близько $39 млрд, упродовж останніх місяців вони зменшилися несуттєво, попри меншу ритмічність надходження зовнішнього фінансування.
Ключовим ризиком для інфляційної динаміки та економічного розвитку залишається перебіг повномасштабної війни, водночас посилилися ризики в частині міжнародної допомоги. Високий рівень невизначеності відносно тривалості та інтенсивності війни залишається, і НБУ прогнозує можливе зниження безпекових ризиків не раніше 2025 року. У разі тривалого конфлікту можливі додаткові економічні втрати, проте позитивно впливає відновлення ритмічності зовнішнього фінансування після другого перегляду програми МВФ та адаптивність українського бізнесу та громадян до воєнних викликів.
Ураховуючи це, Правління НБУ вирішило знизити облікову ставку, а також інші процентні ставки за своїми операціями на 1 відсотковий пункт.
Попередні заходи з пом’якшення процентної політики призвели до помірного зниження номінальних ринкових ставок за гривневими інструментами, відповідно до прогнозів НБУ. Середньозважена ставка за строковими депозитами для населення зменшилася до 14,7% у листопаді, а дохідність ОВДП на вторинному ринку знизилася до 16–19,7%.
З урахуванням зниження інфляції та поліпшених очікувань, ставки за гривневими інструментами в реальному вимірі навіть трошки зросли. НБУ, враховуючи стабільність та успішну адаптацію валютного ринку, продовжує цикл зниження процентної політики, встановлюючи облікову ставку на рівні 15% з 15 грудня 2023 року, а також зменшуючи інші ставки: : ставка за тримісячними депозитними сертифікатами – до 19%, а ставка за кредитами рефінансування – до 21%.
Подальша динаміка облікової ставки залежатиме від розвитку інфляційних процесів, стану валютного ринку, ритмічності надходження та достатності обсягів міжнародної допомоги, ситуації з безпековими ризиками та інших чинників. Підсумки дискусії щодо облікової буде оприлюднено 25 грудня, а наступне засідання з питань монетарної політики відбудеться 25 січня 2024 року.
