Цьогоріч в Європі набув чинності Регламент про ринки криптоактивів (MiCA), який запроваджує єдину правову базу для криптоактивів, включаючи стейблкоїни. Правила MiCA здебільшого спрямовані на централізовані біржі та емітентів стейблкоїнів, а не на холодні гаманці чи окремих користувачів. Розглянемо детальніше, як MiCA впливає на стейблкоїни, хто з емітентів дотримався вимог, та чого очікувати користувачам.
Що таке MiCA?
MiCA (Markets in Crypto-Assets Regulation, або ж Регуляція ринків криптоактивів) – це регуляторна база, запроваджена Європейським Союзом для встановлення чітких правил для криптовалютної індустрії. Затверджена у 2023 році, вона набула чинності з березня 2025 року та має на меті:
- Покращення захисту споживачів шляхом забезпечення прозорості та безпеки для криптоінвесторів.
- Регулювання стейблкоїнів, вимагаючи від емітентів підтримувати повні резерви та працювати під суворим фінансовим наглядом.
- Запобігання зловживанням на ринку за допомогою заходів боротьби з відмиванням грошей (AML) та гарантій для інвесторів.
- Забезпечення правової ясності для криптобізнесів, що працюють в ЄС.
MiCA вважається одним із найповніших крипторегулювань у світі, що створює прецедент для інших юрисдикцій.
Регламенти MiCA щодо стейблкоїнів: ключові зміни
MiCA класифікує стейблкоїни на дві групи:
- Токени електронних грошей (EMT): стейблкоїни, прив’язані до однієї офіційної валюти, що функціонують аналогічно електронним грошам. Приклади включають USDC (USD Coin) та EURC (Euro Coin).
- Токени, прив’язані до активів (ART): токени, прив’язані до кількох валют, товарів або інших активів.
Ключові вимоги до емітентів стейблкоїнів
Згідно з MiCA, емітенти стейблкоїнів повинні дотримуватися кількох суворих правил:
1. Авторизація: щоб дотримуватися фінансових стандартів, емітенти повинні зареєструватися як установа електронних грошей (EMI) або емітент криптоактивів (CI). Ліцензія EMI необхідна для публічного випуску та торгівлі токенами електронних грошей (EMT), тоді як ліцензія CI потрібна для публічних пропозицій EMT або їх прийняття на торгових ринках.
2. Повне резервне забезпечення: стейблкоїни повинні бути забезпечені ліквідними резервами (такими як готівка або державні облігації), що дорівнює їхньому обігу.
3. Публікація білої книги: емітенти повинні опублікувати вичерпний документ, в якому викладено, як функціонує стейблкоїн, активи, що його забезпечують, пов’язані ризики та операційна структура.
4. Підтримка ліквідних резервів у стороннього зберігача: для забезпечення фінансової стабільності стейблкоїни повинні бути забезпечені реальними активами у співвідношенні 1:1 та надійно зберігатися довіреним зовнішнім зберігачем.
5. Регулярна звітність про резерви: емітенти повинні надавати періодичні звіти про прозорість з детальною інформацією про вартість та склад резервів, забезпечуючи користувачам та регуляторам повну прозорість.
6. Цифрові ідентифікатори токенів (DTI): подібно до цифрових відбитків пальців, DTI повинні бути включені до білої книги стейблкоїна. Вони вказують, на якому блокчейні працює токен, і допомагають регуляторам відстежувати фінансові зобов’язання.
Трохи детальніше про DTI. Це унікальний довідковий код, що присвоюється цифровим токенам відповідно до стандарту ISO 24165. Так само, як традиційні фінансові інструменти використовують міжнародні ідентифікаційні номери цінних паперів (ISIN) для класифікації акцій, облігацій та інших активів, DTI забезпечують стандартизовану структуру для криптовалют. Ці буквено-цифрові коди гарантують, що кожен цифровий актив має окремий та постійний ідентифікатор.
Які стейблкоїни відповідають вимогам MiCA?
Деякі стейблкоїни успішно виконали вимоги MiCA, отримавши схвалення для продовження роботи в ЄС:
- USDC та EURC від Circle: перші глобальні стейблкоїни, які відповідають вимогам MiCA. Повністю забезпечені євро, які зберігаються у фінансових установах ЄС. Серед схвалених емітентів – Banking Circle, Crypto.com, Fiat Republic, Membrane Finance, Quantoz Payments, Schuman Financial, Société Générale, StabIR та Stable Mint.
- EURI: Banking Circle випускає цей стейблкоїн, який класифікується як CI у Люксембурзі та працює на Ethereum та BNB Smart Chain.
- EURE: розроблений Monerium, що зареєстрований як EMI у Центральному банку Ісландії. Стейблкоїн доступний на Ethereum, Polygon та Gnosis.
- EURCV: випущений SG Forge, зареєстрований як EMI у Франції та функціонує на Ethereum.
- EURD: випущений Quantoz Payments, цей стейблкоїн визнаний як EMI в Нідерландах та працює на Algorand.
- EUROe та eUSD: стейблкоїни Membrane Finance Oy класифікуються як EMI у Фінляндії та доступні в кількох мережах, включаючи Concordium, Solana, Arbitrum, Avalanche, Ethereum, Optimism та Polygon.
- EURQ та USDQ: Quantoz Payments запустила ці стейблкоїни за підтримки Tether, Kraken та Fabric Ventures. Вони повністю забезпечені фіатними валютами та ліцензовані як токени електронних грошей Центральним банком Нідерландів (DNB).
- EUROP: випущений Schuman Financial, цей стейблкоїн, прив’язаний до євро, повністю забезпечений готівкою та її еквівалентами та доступний на Ethereum і Polygon.
А що з Tether?
Tether (USDT) не був включений до списку стейблкоїнів, схвалених MiCA. Великі криптобіржі відразу вжили заходів у зв’язку з цим:
- Coinbase виключила USDT з лістингу для клієнтів ЄС у грудні 2024 року.
- Crypto.com виключила USDT та дев’ять інших токенів у березні 2025 року.
- Binance наслідувала їхній приклад у квітні.
Tether розкритикував ці кроки, назвавши їх “поспішними діями”, які можуть порушити ринок. В травні компанія заявила, що не має наміру отримувати ліцензію MiCA.
Як правила MiCA впливають на користувачів криптовалют?
Серед наслідків впровадження MiCA для користувачів стейблкоїнів можна відзначити наступні:
- Більший захист споживачів: користувачі отримують вигоду від повністю забезпечених стейблкоїнів з підвищеною прозорістю та регуляторним наглядом.
- Потенційні зрушення на ринку: невідповідні стейблкоїни, такі як USDT, виключені з лістингу, що вимагає від користувачів переходу на альтернативи, схвалені MiCA.
- Зниження ліквідності для деяких стейблкоїнів: обмежена доступність деяких стейблкоїнів у ЄС може вплинути на торгові пари та ліквідність DeFi.
- Консолідація ринку: суворі вимоги MiCA можуть витіснити з ринку менші стейблкоїни, залишивши лише добре капіталізованих емітентів.
